VAKA

Så tänker du om aktier

Varför en aktie rör sig — och vad som är värt att följa

Den här sidan förklarar hur saker hänger ihop, så att siffrorna i VAKA betyder något när du läser dem. Den ger inga köp- eller säljråd och säger aldrig att ett visst tal är bra — det beror på bolaget, branschen och priset.

Del 1

Varför en aktie rör sig

Det vanligaste står först. De flesta tror att nyheter om bolaget förklarar rörelsen — oftast är det fel. De allra flesta dagar rör sig en aktie för att hela marknaden gör det.

  1. 1

    Hela marknaden rör sig

    Den vanligaste förklaringen, och den som oftast glöms. Går börsen ner två procent går de flesta aktier ner ungefär lika mycket, oavsett vad bolagen gör. Det har inget med bolaget att göra.

    Så kollar du: Jämför med index samma dag. Rörde sig aktien ungefär som marknaden finns det ingen bolagsnyhet att leta efter.

  2. 2

    Sektorn rör sig

    Bolag som påverkas av samma saker rör sig tillsammans. Stiger oljepriset stiger oljebolag; höjs räntan faller fastighetsbolag. Även här handlar det inte om det enskilda bolaget.

    Så kollar du: Gick de andra bolagen i branschen åt samma håll? Gjorde de det är förklaringen sannolikt gemensam.

  3. 3

    Förväntningarna ändrades

    Priset på en aktie är vad marknaden tror om framtiden. Rapporten i sig flyttar inte kursen — det gör skillnaden mot vad man väntade sig. Därför kan en stark rapport ge fallande kurs om den var svagare än väntat.

    Så kollar du: Vad var estimatet, och vad blev utfallet? Och viktigast: vad sa bolaget om tiden framåt?

  4. 4

    Bolaget sa något själv

    Rapport, vinstvarning, ny vd, uppköp, order. Det här är den starkaste sortens förklaring, för kopplingen är inte gissad — bolaget har själv publicerat beskedet.

    Så kollar du: Finns ett pressmeddelande från bolaget samma dag? Då är det sannolikt där förklaringen ligger.

  5. 5

    Räntan eller makro ändrades

    Ränta, inflation och arbetslöshet påverkar hur mycket framtida vinster är värda i dag. Högre ränta gör framtida vinster mindre värda nu, och det drabbar bolag vars vinster ligger långt fram hårdast.

    Så kollar du: Kom det ett räntebesked eller inflationssiffra? De är inplanerade i förväg och går att se i kalendern.

  6. 6

    Ingen vet

    Många rörelser har ingen förklaring som går att belägga. Någon stor ägare behövde sälja, eller så var det bara fler köpare än säljare. Det är ett fullt giltigt svar.

    Så kollar du: Om du inte hittar något — leta inte vidare tills du hittar något som passar. Det är så man lurar sig själv.

Del 2

Vad du håller koll på

Sex saker som faktiskt säger något. Allt annat är brus tills något av de här ändras.

  • Rapportdatum

    Den enskilt viktigaste dagen för ett bolag. Datumet är känt i förväg, så det går att förbereda sig. Fråga dig före rapporten vad som skulle få dig att ändra uppfattning — svarar du efteråt hittar du bara skäl som passar utfallet.

  • Vad bolaget säger om framtiden

    Siffrorna i rapporten beskriver det som redan hänt. Det marknaden reagerar på är oftast vad ledningen säger om kvartalen som kommer.

  • Marginalen över tid

    Ett enskilt kvartal säger lite. Faller marginalen två eller tre kvartal i rad är det ett mönster, och mönster betyder oftast något verkligt.

  • Om tillväxten når vinsten

    Växande försäljning utan växande vinst betyder att det kostar mer att växa än vad tillväxten ger. Jämför alltid de två.

  • Skulderna när räntan rör sig

    Ett bolag med stora lån påverkas mycket mer av en räntehöjning än ett utan. Det är ofta hela förklaringen till varför två bolag i samma bransch reagerar olika.

  • Räntebesked och inflationssiffror

    De är inplanerade i förväg och rör hela börsen samtidigt. Står ett besked i kalendern vet du att rörelsen den dagen sannolikt är gemensam, inte bolagsspecifik.

Del 3

Orden i en analys

Varje begrepp står med vad det betyder, hur man tänker kring det, och vad det INTE säger. Den sista raden är den viktigaste — det är där de flesta misstagen görs.

P/E-tal

Priset på aktien delat med vinsten per aktie — hur många års vinst du betalar för.

Kostar aktien 100 kronor och bolaget tjänar 5 kronor per aktie och år, är P/E 20. Du betalar alltså tjugo års vinst, med dagens vinstnivå. Ett högt tal betyder att marknaden räknar med att vinsten ska växa — annars vore ingen beredd att betala så mycket. Ett lågt tal betyder att marknaden räknar med mindre, eller ser en risk.

Vanligaste missen: Lågt P/E är inte samma sak som billigt. Det kan lika gärna betyda att marknaden tror att vinsten ska falla. Talet säger vad som förväntas — inte om förväntningen är rätt.

Nettomarginal

Hur många kronor av varje hundralapp i försäljning som blir kvar som vinst.

Säljer bolaget för 100 kronor och 12 kronor är kvar när allt är betalt — råvaror, löner, hyra, ränta, skatt — är nettomarginalen 12 procent. Den säger hur mycket bolaget får behålla av det det säljer. Höga marginaler betyder oftast att bolaget har något andra inte lätt kan kopiera.

Vanligaste missen: Marginaler går inte att jämföra mellan branscher. En livsmedelsbutik med 3 procent kan vara välskött; ett programvarubolag med 3 procent är i trubbel.

Intäktstillväxt

Hur mycket mer bolaget sålt för än under samma period förra året.

Mäter försäljningen, inte vinsten. Ett bolag kan växa snabbt och ändå gå med förlust, om det kostar mer att växa än vad försäljningen ger. Därför läser man tillväxten tillsammans med marginalen: växer försäljningen medan marginalen håller, når tillväxten ända fram till vinsten.

Vanligaste missen: Tillväxt kan komma från ett köpt bolag i stället för från verksamheten. Den kan också se stor ut bara för att förra året var svagt.

Avkastning på eget kapital

Hur mycket vinst bolaget får ut av ägarnas pengar.

Har ägarna 100 kronor i bolaget och bolaget tjänar 15 kronor på ett år, är avkastningen 15 procent. Måttet svarar på hur bra bolaget är på att använda det kapital det fått.

Vanligaste missen: Talet stiger också när ägarnas kapital KRYMPER — efter återköp av egna aktier eller efter förluster. Ett högt tal kan därför betyda både en stark affär och en urholkad balansräkning.

Estimat

Vad analytiker väntar sig att bolaget ska redovisa.

Inför varje rapport finns en förväntan på vinsten. Den förväntan är redan inbakad i kursen. Därför rör sig aktien på SKILLNADEN mellan utfall och förväntan — inte på om siffran i sig var bra. Ett bolag kan redovisa rekordvinst och ändå falla, om rekordet var mindre än väntat.

Vanligaste missen: Att ett bolag slagit förväntan många gånger i rad höjer förväntan. Då räcker det inte längre att leverera som vanligt.

Sektor

Gruppen av bolag som gör ungefär samma sak — teknik, bank, fastigheter.

Bolag i samma sektor påverkas av samma saker. Stiger räntan faller fastighetsbolag ofta tillsammans, eftersom de alla lånar pengar. Därför jämför man ett bolag med sin sektor: det skiljer det som gäller hela branschen från det som gäller just det här bolaget.

Vanligaste missen: Två bolag i samma sektor kan ha helt olika affärer. Sektorn är en utgångspunkt för jämförelse, inte ett facit.

Median

Det mittersta värdet i en lista — hälften ligger över, hälften under.

VAKA jämför mot medianen i stället för mot snittet. Anledningen är enkel: ett enda extremt bolag förstör ett snitt. Har nio bolag P/E runt 20 och ett har 400, blir snittet 58 — ett tal som inte beskriver något av bolagen. Medianen påverkas inte.

Vanligaste missen: Medianen säger inget om spridningen. Två sektorer kan ha samma median medan den ena är tajt och den andra spretar.

Standardavvikelse

Hur mycket talen brukar skilja sig från mitten — ett mått på hur normalt ett utslag är.

Ligger de flesta bolag nära medianen är spridningen liten, och då är det ovanligt att sticka ut. Spretar de redan, krävs mycket mer för att något ska vara anmärkningsvärt. VAKA kräver minst en standardavvikelse innan något kallas en avvikelse — annars hade varje liten skillnad blivit ett fynd.

Vanligaste missen: Att något är ovanligt betyder inte att det är viktigt. Det betyder bara att det inte är vanligt.

Evidensnivå

Hur säkert ett påstående är — om det är mätt, rapporterat av någon annan, eller en slutsats.

Varje mening VAKA skriver bär en etikett. MÄTT betyder att vi räknat det själva ur siffror. RAPPORTERAT betyder att en källa säger det. SLUTSATS betyder att vi dragit det ur annat, och då kan vi ha fel. HISTORIK betyder att det beskriver vad som hänt förr, inte vad som kommer. Etiketten finns för att en slutsats aldrig ska läsas som en mätning.

Vanligaste missen: Den vanligaste missen är att läsa allt lika säkert. En slutsats med hög detaljrikedom låter säkrare än den är.

Kunskapslucka

Något VAKA inte kan svara på, och varför.

När underlaget inte räcker skriver VAKA ut det i stället för att gissa. Luckan säger vad som saknas och vad som skulle krävas för att fylla den. En analys som vet vad den inte vet är mer användbar än en som låtsas veta allt.

Vanligaste missen: Frestelsen är att fylla luckan ur egen allmänbildning. Gör man det blandar man en gissning med mätta tal, och sedan går de inte att skilja åt.

Insynshandel

När personer i bolagets ledning förvärvar eller avyttrar aktier i sitt eget bolag.

Måste rapporteras till Finansinspektionen och är offentligt. Ett förvärv görs av ett skäl: att personen tror på bolaget. En avyttring kan ha många skäl — skatt, bostadsaffär, skilsmässa — och säger därför mindre.

Vanligaste missen: Att lösa in optioner är inte ett riktigt förvärv. Det ser likadant ut i statistiken men är en del av lönen.

Styrränta

Räntan centralbanken sätter, som styr vad allt annat lånande kostar.

Höjs räntan blir det dyrare att låna. Bolag med stora lån får högre kostnader, och sparande i bank blir mer attraktivt jämfört med aktier. Därför faller börsen ofta när räntan höjs — och fastighetsbolag mer än andra, eftersom de lånar mest.

Vanligaste missen: Marknaden prisar in förväntade höjningar i förväg. När beskedet väl kommer har det ofta redan påverkat kurserna.

Aktie

En andel i ett bolag. Äger du en aktie äger du en liten del av bolaget.

Kursen är vad någon just nu är beredd att betala för den delen. Går bolaget bra och fler vill äga det stiger priset; går det dåligt och fler vill lämna det faller det. Priset sätts alltså av köpare och säljare varje sekund, inte av bolaget.

Vanligaste missen: Kursen säger vad andra betalar, inte vad bolaget är värt. Den kan ligga fel åt båda hållen i månader.

Index

Ett genomsnitt av ett urval bolag, som visar hur marknaden som helhet gått.

OMXS30 är de 30 mest handlade bolagen på Stockholmsbörsen. S&P 500 är 500 stora amerikanska bolag. Går indexet upp två procent har bolagen i genomsnitt gått upp ungefär så mycket, vägt efter storlek.

Vanligaste missen: Ett index följer sina egna bolag, inte hela marknaden. Stora bolag väger tyngre, så ett par jättar kan flytta indexet ensamma.

Kvartalsrapport

Bolagets redovisning av tre månader: vad det sålt, tjänat och vad ledningen väntar sig.

Börsbolag redovisar var tredje månad. Rapporten är en av de få dagar då många nya fakta kommer ut samtidigt, och därför rör sig kursen ofta mer än vanligt.

Vanligaste missen: Kursen reagerar på skillnaden mot förväntningarna och på vad ledningen säger om framtiden, inte på siffrorna ensamma.

Utdelning

Pengar bolaget betalar ut till aktieägarna ur vinsten.

Ofta en eller några gånger om året. Bolaget bestämmer beloppet, och aktieägaren får det per aktie man äger vid en viss dag.

Vanligaste missen: Kursen faller ofta med ungefär utdelningens belopp när den betalas ut, så utdelningen är ingen extra vinst ovanpå.

Marknadsvärde

Vad hela bolaget kostar på börsen: aktiekursen gånger antalet aktier.

Det är ett sätt att jämföra bolags storlek. Ett bolag med låg kurs kan vara större än ett med hög kurs, om det har många fler aktier.

Vanligaste missen: Ett högt marknadsvärde betyder inte ett bra bolag, bara ett som marknaden värderar högt. Det säger inget om skulder.

Inflation

Hur mycket priserna stiger över tid. Stiger de snabbt köper samma krona mindre.

Inflationen påverkar aktier mest genom räntan. Hög inflation leder ofta till höjd ränta, och det slår hårdast mot bolag vars vinster ligger långt fram.

Vanligaste missen: Siffran som publiceras gäller förra månaden. Marknaden reagerar på skillnaden mot vad man väntade sig, precis som vid en rapport.

Vinstvarning

Ett besked från bolaget om att resultatet blir sämre än vad det tidigare gett förväntningar om.

Bolag är skyldiga att meddela marknaden när något väsentligt ändrats. Därför kommer en vinstvarning som ett eget pressmeddelande, ofta före själva rapporten.

Vanligaste missen: Kursen faller ofta redan innan, om marknaden anat det. Det som spelar roll är hur mycket sämre det blir än väntat, inte bara att beskedet kom.

Volatilitet

Hur mycket en kurs svänger. Hög volatilitet betyder stora utslag åt båda håll.

Mäts ofta som hur mycket kursen brukar röra sig per dag. Ett bolag som sällan rör sig mer än en procent är mindre volatilt än ett som ofta rör sig fem.

Vanligaste missen: Svängningar är inte samma sak som förlust. Men de gör det lättare att tvingas lämna sitt innehav vid fel tillfälle.

Del 4

Använd det du lärt dig

Att läsa om hur man tänker är en sak. De här sidorna är där du övar på riktiga bolag.

  • Upptäck

    Bolag vars nyckeltal avviker från sin sektor — med vad som talar emot

  • Sammanfatta en text

    Klistra in en text eller skärmdump och se vad som är uppgift, påstående och vad som saknas

  • Kalender

    Räntebesked och rapporter som väntar

  • Bolag

    Sök bland alla bevakade bolag och öppna en analys

VAKA ger inga köp- eller säljråd och är inte finansiell rådgivning. Sidan förklarar hur saker fungerar så att du kan dra dina egna slutsatser.